创投创始人1Confirmation教你看懂以太坊2

原标题：理解以太坊2.0经济学：ETH将稀缺

作者：Nick Tomaino，风险投资公司 1Confirmation 的创始人

编译：Perry Wang

一位捐赠基金的投资者最近对我说：“我相信 BTC 是数字黄金，但我不知道 ETH 的长期价值是多少？与企业不同，它没有基础现金流。纵观历史，当某某资产总市值达到数十亿美元却没有基本面支撑，最终会崩盘，这一定是ETH可能出现的结果。

许多传统投资者也有类似的感觉。 他们现在相信投资BTC的合理性，却不理解投资ETH的合理性。 BTC的货币政策简单，不会改变，所以它有一个清晰的价值存储叙事——数字黄金。 与 BTC 不同，ETH 的货币政策令人困惑和多变，其价值存储的叙述也模棱两可。

Eth 2.0 即将推出，情况将会发生变化。 伴随着 Eth2 的以太坊激动人心的技术升级吸引了大部分关注，然而以太坊机制，升级带来的经济影响可能更大。

经济升级一：巩固货币政策

加密货币的一个新特点是没有中央银行可以随意改变其货币政策。 世界各地的许多中央银行最近都增加了货币供应，损害了公民的利益（最近的例子见黎巴嫩）。 BTC 社区有一种保持协议不变的文化，使其能够围绕以维持数字稀缺性为主要目标而设计的 BTC 货币政策建立信任。

以太坊早期的创新文化不同于比特币，由其著名创始人 Vitalik Buterin 领导，他对社区产生了重大影响。 以太坊早期的一些协议变更让一些人相信它的货币政策很容易被少数人的一时兴起所改变。 DAO 硬分叉是最广为人知的协议变更。 事实上，自2015年7月30日以太坊创世区块诞生以来，已经有另外两次调整区块奖励的硬分叉。

事实上，今天以太坊的治理比大多数人想象的更接近比特币。 以太坊的计划是在 Eth 2.0 发布时再次改变其货币政策（详情如下）。 一旦Eth 2.0进入主网，以太坊货币政策再次发生变化的可能性将与BTC货币政策发生变化的可能性类似。 两者都有可能发生变化，但两者都不太可能发生变化，这取决于开发人员、矿工和用户的共识和批准。

经济升级二：降低发行利率

在创世块出现时，以太坊向初始贡献者分发了 7200 万个 ETH 代币。 自创世区块以来，已经有 3920 万个 ETH 通过类似于比特币的工作量证明 (PoW) 共识机制分配给了以太坊矿工。 自 2015 年 7 月以来，基于 PoW 的 ETH 年通胀率约为 11.20%，是同期 BTC 5.58% 的年通胀率的两倍。

随着以太坊 2.0 的推出，以太坊的共识机制将从 PoW 转变为权益证明（PoS）以太坊机制，发行量将大大减少。 Phase 0 开始时触发的理论最大发币量为每年 200 万 ETH。 这意味着 ETH 通货膨胀率将下降：过去一年为 4.5%，而 ETH 2.0 的第一个完整年度最高为 1.80%。 基于对验证者数量、质押的 ETH 总量和交易费用的保守假设，通货膨胀率可能远低于此（详情如下）。

在加密社区众所周知，比特币目前的通胀率约为 1.8%，优于一揽子全球法币的通胀率，约为 2.99%。 鲜为人知的是，当 ETH 2.0 推出时，ETH 的通胀率将优于 BTC。

经济升级3：燃烧交易手续费，可能导致ETH通胀率远早于2140年趋近于0

目前，ETH 矿工收取与以太坊网络交易相关的所有费用。 该领域的交易活动增长迅速，矿工在过去一年中赚取了约 259,823 ETH（5,970 万美元）的费用。

随着以太坊改进提案 EIP 1559 的推出，大量的交易费用将被销毁，而不是直接支付给矿工。 这意味着，如果销毁的交易费用多于发行的新 ETH，净通胀率甚至可能为负。 Google Doc 上的这张表详细解释了它的经济模型：基于关于 PoS 参与和交易行为的各种假设，Eth2 将表现出什么样的净通胀率。

摘自：

众所周知，从现在开始，在接下来的120年，也就是到2140年，BTC的总供应量将达到2100万个，其通胀率将降至0。因为这个货币政策被写进了代码比特币、BTC 持有者对 BTC 的数字稀缺性充满信心。 但 ETH 的此类政策并非一成不变，因此人们对 ETH 的数字稀缺性缺乏信心。 然而，一旦以太坊的新政策最终确定并且人们开始仔细研究它，他们可能会意识到 ETH 比通常认为的要稀缺得多。

ETH 不断发展的投资故事

加密货币要成为存储和转移价值的良好资产，需要七个属性：稀缺性、耐用性、可分割性、便携性、可替代性、可识别性和可编程性。 人们通常认为 BTC 是这 7 个属性的最好例子。 ETH目前拥有其中6个属性，在可编程性方面尤为出彩，这也将加密货币与法币和黄金区分开来。

ETH 迄今为止缺乏的一个属性是稀缺性，这使得它的投资叙述变得混乱和模棱两可。

但请注意，这很好地反映了这一点：尽管在创新方面处于行业领先地位，并且拥有最多的链上交易活动，但 ETH 的总市值仅占 BTC 总市值的 15% 左右。 上述以太坊升级尚未最终确定。 在开发者提交代码并得到矿工和用户认可之前，上述说法都只是谣言。 然而，一旦上述变化很快实现，ETH 投资故事可能会更能引起传统投资者的共鸣。